Inflation

Inflation is the persistent and widespread increase in prices. Is due to supply shocks or demand shocks.

La inflación es el incremento persistente y generalizado de los precios. Se debe a shocks de oferta o de demanda.

Supply shock

Shock de oferta

Demand shock

Shock de demanda

OACP-short-run aggregate supply oferta agregada a corto plazo

DA-aggregate demand demanda agregada

Y-national income renta nacional

P-price precio

Is it a monetary phenomenon?¿Es un fenómeno monetario? 

Supply shocks without monetary accommodation cause transient appearances of inflation accompanied by recessive gaps just breaking even (when reduction of costs) in the initial price level.


Los shocks de oferta sin acomodación monetaria ocasionan apariciones transitorias de inflación acompañadas de brechas recesivas que acaban alcanzando el equilibrio (al volver a reducirse los costes) en el nivel de precios inicial.

On the left  a supply shock without monetary accommodation right through monetary accommodation.
A la izquierda shock de oferta sin acomodación monetaria a la derecha con acomodación monetaria.

YF- potential income, is what the economy could produce if all the productive resources available were used in their entirety. It can produce two output gaps, recessive (Y<YF) and inflationary (Y> YF)


 YF -renta potencial, es lo que la economía podría producir si todos los recursos productivos disponibles fueran utilizados en su totalidad. Se pueden producir dos brechas de producción, recesiva (Y<YF) e inflacionista (Y>YF)

Impact of inflation caused by a supply shock:

• Very often it is not possible to transfer the entire increase in factor costs to sales prices.
• In the event that you can move all the cost increase factor to the sales price, there will be a shrinking market.
• Companies that suffer the higher cost of its factors have reduced margins and may reach a situation of loss.

Consecuencias de la inflación provocada por un shock de oferta:

• Con mucha frecuencia no es posible trasladar todo el incremento del coste de los factores a los precios de venta.
  

• En el caso de que se pueda trasladar todo el aumento de coste de los factores a los precios de venta, se producirá una contracción del mercado.
• Las empresas que sufren el encarecimiento de sus factores ven reducirse sus margenes, pudiendo llegar a la situación de perdidas.

Demand shocks without monitary validation cause temporary ocurrences of inflation accompanied with inflationary gaps that just breaking even at a higher level than the initial price.


Los shocks de demanda sin validación monetaria ocasionan apariciones transitorias de inflación acompañadas de brechas inflacionistas que acaban alcanzando el equilibrio en un nivel de precios superior al inicial.

Left: demand shock without monetary validation, right through monetary validation.
Izquierda: shock de demanda sin validación monetaria, a la derecha con validación monetaria.

Impact of inflation caused by a demand shock

• The companies concerned can not meet all potential demand for its normal resources, which requires to put into play extra resources wich means a cost increase or neglect some of the customers. In the first case, competitiveness is lost and in the second case lost of image to customers.
• The central bank may respond by raising interest rates or by limiting the money supply,which would raise the price of investment and would lower the share prices.

Consecuencias de la inflación provocada por un shock de demanda

• Las empresas afectadas no pueden atender a toda la demanda potencial con sus recursos normales, lo que les exige poner en juego recursos extraordinarios más costosos o desatender a una parte de los clientes. En el primer caso se pierde competitividad y en el segundo caso se pierde imagen ante los clientes.
• El banco central puede reaccionar subiendo los tipos de interés o limitando la oferta monetaria, lo que encarecería las inversiones y haría bajar la cotización de las acciones.

With an appropriate response from the central bank (sustained expansion of money supply), the inflationary shocks can continue indefinitely without equilibration at any price level.

Con una respuesta apropiada del banco central (expansión sostenida de la oferta monetaria), los shocks inflacionistas pueden continuar indefinidamente sin que se alcance el equilibrio en ningún nivel de precios.

General implications of inflation for businesses:

• Benefits companies with payment deferred.
• Hurts companies with deferred receivables.
• As it is difficult to predict, complicates the financial planning and negotiation of collective agreements.
• Requires continual review of price policy can end losing competitiveness for this reason.
• Companies try to compensate for uncertainty by adding a risk premium to its margin target, making them lose even more competitiveness.
• Distorts exchange rates with the loss of international competitiveness. 

Consecuencias generales de la inflación para las empresas:

• Beneficia a las empresas con obligaciones de pago aplazadas.
• Perjudica a las empresas con derechos de cobro aplazados.
• Al ser difícil de prever, complica la planificación financiera y la negociación de los convenios colectivos.
• Obliga a la revisión continua de la política de precios pudiendo perder competitividad por este motivo.
• Las empresas intentan compensar la incertidumbre añadiendo una prima de riesgo a su objetivo de margen, lo que les hace perder aún más competitividad.
• Altera los tipos de cambio con perdida de competitividad internacional.

Philips Curve. La Curva de Philips.

Relates inflation and unemployment with a negative slope and growing flat.

• When unemployment <NAIRU, the forces of demand pressure on wages to grow fasterthan productivity.
• When unemployment> NAIRU, the forces of demand pressure on wages to grow moreslower than productivity.

Relaciona la inflación y el desempleo con una pendiente negativa y cada vez más plana.

• Cuando tasa de desempleo<NAIRU, las fuerzas de demanda presionan sobre los salarios para que crezcan más deprisa que la productividad.
• Cuando tasa de desempleo>NAIRU, las fuerzas de demanda presionan sobre los salarios para que crezcan más despacio que la productividad.

Philips Curve

A second force bearing on wage costs are the expectations: a widely shared expectation of an x% inflation generates preassure for the wages to rise x% more than productivity and, therefore, that the OACP curve moves up x%. Example: If prices are going to increase the consumer units probably will increase their consumption in anticipation of this possible increase which ultimately increases aggregate demand and therefore an increase in prices (inflation).


Una segunda fuerza que influye sobre los costes salariales son las expectativas: unas expectativas ampliamente compartidas de un x% de inflación generan presiones para que los salarios suban un x% más que la productividad y, por tanto, que la curva de OACP se desplace hacia arriba un x%. Ejemplo: Si van a subir los precios los unidades de consumo seguramente aumenten su consumo en previsión a este posible aumento lo que finalmente aumenta la demanda agregada y con ello se produce un incremento de los precios (inflación).


In the 60 they thought it was possible to maintain an income above the potential in exchange for accepting a certain rate of inflation (trade-offs). But persistent inflation, sooner or later, just gets to expectations and if the central bank validates any resulting inflation rate to maintain the income above the potencial income, inflation rate "accelerates" continuously.

En los años 60 se pensaba que era posible mantener una renta por encima de la potencial a cambio de aceptar una cierta tasa de inflación (trade-offs). Sin embargo una inflación persistente, antes o después, acaba incorporándose a las expectativas y si el banco central valida cualquier tasa de inflación resultante de mantener la renta por encima de la renta potencial la tasa de inflación se "acelera" continuamente.

Elaborado a partir de Economía Nacional y Empresa de Francisco Baonza